9月8日傍晚，海瀾之家（600398.SH）公告稱，公司計劃發行H股并在港交所上市。

作為中國服裝行業的頭部品牌，這家從無錫江陰走出的企業，再次站在資本市場的聚光燈下。

此次轉向港股，公司稱是其國際化戰略的重要一步。

不過，在資本與消費雙重轉型的當下，海瀾之家是否具備足夠的底氣？

01  從照相館到“男人的衣柜”

海瀾之家的故事，要從創始人周建平說起。

1960年5月，周建平出生在江蘇江陰市新橋鎮的一個農村家庭，家境清貧。

1978年，也就是恢復高考的第二年，很多同齡人選擇走讀書的道路，但周建平自認不是讀書的料，便毅然投身經商。

他開設的照相館恰逢行業空白期，幾乎形成壟斷，短短兩年就賺到了不少錢，也讓他成為了當時罕見的萬元戶。

然而，照相館帶來的成功并未讓他止步。其間，他嘗試過開飯店、茶樓、花店，但效果并不好。

真正的轉折發生在1988年，當時周建平聽到一則消息：新橋老家瀕臨倒閉的第三毛紡廠在找人接盤，開價30萬元。

在那個月均工資只有145元左右的年代，30萬元可不是小數目，因此勸退了不少人。

不過，28歲的周建平認為毛紡織廠很有前景，考慮再三后就掏出做生意攢下的30萬元積蓄把廠盤了下來。

當時廠里只剩下18名工人，但他憑借靈活的經營思路，采取“市場缺什么就生產什么”的策略，工廠很快扭虧為盈。

到1991年，毛紡廠總資產已增至200多萬元。

這一年，周建平在一次去杉杉西服廠訂貨的過程中，發現精紡需求很大，因此決定改變毛紡廠的發展戰略。

當時全國毛紡廠還在大規模做粗紡業務，他卻果斷轉向精紡生產，最終帶領第三毛紡廠躲過了粗紡產能過剩的行業危機。

1994年，廠子銷售額突破億元，也正式升級為三毛集團公司，成為杉杉、雅戈爾等品牌的重要代工廠。

到1997年，三毛集團銷售額已突破10億元，躋身紡織行業前五。

2000年12月，旗下奧德臣實業股份有限公司登陸上交所，股票代碼600398，股票簡稱“德臣股份”，后更名為“凱諾科技”。

即使做出了一家上市公司，但周建平并不滿足于靠代工賺辛苦錢，而是決心要打造屬于自己的品牌。

2001年，他砸下700萬元邀請港星梁朝偉代言，并將廠牌名“三毛”改成了“圣凱諾”。

當年11月，三毛集團也正式更名為海瀾集團，開始謀求自主品牌的發展。

2002年初赴日考察時，日本服裝品牌“優衣庫”及“飾夢樂”的量販式銷售模式讓周建平深受啟發?；貒?，他就成立了海瀾之家服飾有限公司（現稱“海瀾之家品牌管理有限公司”）。

同年9月，海瀾之家首店落戶南京中山北路，以自選購衣、大眾定價和豐富品類迅速切入市場。

憑借差異化的模式，海瀾之家在競爭激烈的男裝行業中脫穎而出，逐步成為行業領軍者。

02  二代接班

近些年，國內不少家族企業創始人陸續交班給二代，周建平就是其中之一。

周立宸1988年8月出生于江陰，是周建平與妻子趙國榮的獨子。夫妻倆還有一個女兒，生于1983年的周晏齊。

作為少東家，周立宸的成長路徑并未循著典型的富二代模式。

2010年，周立宸本科畢業于清華大學金融專業。畢業后，他并未直接進入家族企業。

為了鍛煉獨立能力，他進了由盛大前CFO李曙君創立的摯信資本，在投資圈低調打磨兩年。

這段經歷不僅讓他熟悉資本市場的邏輯，也為日后掌舵百億級集團奠定了財務與戰略視野。

2012年，周立宸進入海瀾集團總部，開始接手多個關鍵部門，包括廣告部、信息中心、商品中心和電商業務部門。

2014年11月，他已以海瀾集團副總裁身份公開亮相。2015年3月，他順利進入海瀾之家董事會，擔任董事。

2017年2月，年僅28歲的周立宸升任海瀾集團總裁，成為當時中國民企50強中最年輕的總裁。

這一年的4月，周立宸不再僅擔任董事，而是被海瀾之家董事會任命為副董事長。

直到2020年11月，周建平宣布辭去海瀾之家和海瀾集團董事長職務，交棒給獨子。

自此，周立宸正式成為兩家公司的董事長，從六旬老父手中接過重擔。

周立宸的上任恰逢服裝行業競爭加劇，線上渠道崛起、運動戶外潮沖擊男裝市場。

值得注意的是，在2020年，海瀾之家營收從2019年的219.70億元下滑至179.6億元，創下近年低點。

接班后的周立宸迅速推動“新千店計劃”，關停低效加盟店，提升直營比例，加快向地標性商業綜合體和核心商圈布局。

與此同時，他加快推進線上線下融合的新零售模式，不僅深耕天貓、京東，還主動擁抱抖音、快手等社交電商平臺，并開展品牌自播。

在周立宸的帶領下，海瀾集團業績保持得還不錯。

據全國工商聯8月底發布的“2025中國民營企業500強”榜單，海瀾集團憑借2024年1458億元的總營收位列第58位。

2021年發布的榜單則顯示，海瀾集團以2020年超1052億元的總營收，位列第67位。

2025年一季度，海瀾之家錄得凈利潤9.35億元，是2020年同期的三倍以上。

與此同時，他通過控股斯搏茲、聯手京東切入折扣生意，進一步拓展多元賽道。

目前，海瀾之家旗下擁有多個自主品牌，包括主品牌“海瀾之家（HLA）”、女裝品牌“OVV”、男裝潮流品牌“黑鯨（HLAJEANS）”、嬰童品牌“英氏（YeeHoO）”等。

可以看到，周立宸正嘗試帶領海瀾之家撕掉“男人的衣柜”標簽，向多品牌、全渠道的零售集團轉型。

但這條轉型之路并非坦途：新品牌培育緩慢，主品牌依然占據營收七成以上，庫存承壓……種種難題依舊考驗管理層耐心。

03  赴港追夢

2006年，海瀾之家簽下國內知名男演員印小天擔任代言人。

之后，穿著短袖的印小天，一邊大跳魔性舞蹈，一邊說著廣告詞“一年逛兩次海瀾之家，每次都有新感覺”，讓品牌家喻戶曉。

不過，這樣的知名度并未讓海瀾之家在資本市場過得順風順水。

2012年，換下印小天的海瀾之家試圖沖擊A股IPO，在深交所上市，但被證監會否了。

當年5月，證監會在一份通知中指出，海瀾之家的控股股東海瀾集團曾是上市公司凱諾科技的控股股東，2009年、2010年，凱諾科技的三家主要供應商與海瀾之家、海瀾集團存在業務或資金往來，且公司未就上述具體事項作出充分、合理解釋。

因此，證監會發審委認為，海瀾之家的獨立性存在缺陷。

此后，海瀾之家再未提交IPO申請，而轉向了借殼上市。

2014年4月，凱諾科技發布變更證券簡稱公告，公司名稱“凱諾科技股份有限公司”變更為“海瀾之家股份有限公司”，股票簡稱隨之變更為“海瀾之家”。

通過資產重組，海瀾之家借殼凱諾科技實現上市，當時市值就超過400億元，成為A股最大的服裝上市公司。

2015年A股熱潮時，海瀾之家的市值更是高達近900億元。

然而，隨著行業環境變化和男裝市場疲軟，公司市值一路震蕩回落。

截至9月10日A股收盤，海瀾之家報6.91元/股，跟昨天的收盤價一模一樣，總市值331.87億元。

半年報顯示，海瀾之家第一大股東為海瀾集團，持股36.77%；第二大股東為周建平長女周晏齊控制的榮基國際（香港）有限公司，持股比例23.06%。

值得注意的是，海瀾集團與榮基國際為一致行動人，公司最終控制方是周建平。

如今，海瀾之家選擇赴港上市，既是對融資渠道的再拓展，也是對品牌國際化戰略的配合。

相比A股的資金密度，港股市場或能給予其更大國際曝光度，但如何說服投資者仍是關鍵。

從財務數據看，海瀾之家近年來的表現并不穩健。

2021-2024年，公司營收分別為201.88億元、185.62億元、215.28億元、209.57億元，波動明顯。

同期凈利潤分別錄得24.91億元、21.55億元、29.52億元、21.59億元，今年上半年更同比下降了3.42%。

與此同時，2021-2024年海瀾之家主營業務毛利率從41.79%增長至46.07%。

盡管不斷增長，但這個數據明顯低于同期雅戈爾（600177.SH） 72%以上的水平，也弱于七匹狼（002029.SZ） 46.77%-52.63%的水平。

也就是說，相比同行，海瀾之家的盈利能力似乎并不占優勢。

此外，海瀾之家還面臨一定的庫存壓力。2025年上半年存貨余額達102.55億元，較去年同期增加7.02億元。

2024年年報則顯示，2024年末，公司存貨周轉天數為330天，較去年增加48天。

拿出上述成績單，海瀾之家能否在港交所過關呢？暫不可知。

04  結語

從創業初期的毛紡廠，到A股服裝龍頭，再到如今謀求港股上市，海瀾之家走過了近四十年的路。

周建平的冒險精神，讓“男人的衣柜”一度占據市場心智；周立宸的多元化探索，則試圖帶領企業擺脫增長天花板。

如今，海瀾之家正站在又一個十字路口：資本市場會否認可其轉型故事？

答案或許取決于三點：能否提升品牌力，解決“品質焦慮”；能否有效改善庫存結構，改善現金流；能否讓新業務快速貢獻利潤，減少對主品牌的依賴。

港股之路，是資本加持，也是市場的試金石。海瀾之家若想真正走向“世界一流”，不僅需要講好故事，更要交出一份令投資者信服的業績答卷。